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旺報【記者葉文義╱台北報導】近日出現的美國10年期公債殖利率曲線低於2年期的「殖利率曲線倒掛」現象，也引發經濟衰退的隱憂，為全球股市再次掀起震盪，貿易戰與經濟隱憂帶來的餘波，使全球持續籠罩在不確定的陰影之中。法人提醒，在低成長、低通膨、低利率、低穩定的「四低時代」，能抗震的「品質收益」格外重要。安聯四季回報債券組合基金經理人許家豪表示，自去年貿易戰爆發以來，資金有從風險性資產流向避險資產的趨勢；觀察最具指標性的美國10年期公債，其殖利率自年初以來已從2.7%來到1.6%至1.7%的區間，近日甚至一度低至1.623%，低於2年期公債的殖利率，根據過去經驗，殖利率的低點往往需至Fed降息循環結束之時才有反彈機會。維持較高債券部位而觀察全球經濟逐漸走緩、不確定性如美中衝突與英國硬脫歐仍高，以及美國通膨速度未達Fed預期2%等重要指標，市場預期Fed下半年有極高的機率再度降息。新興市場近期也跟上這一波寬鬆降息潮，除單單8月已有3個新興市場國家降息外，下半年可能降息的國家比例也提高至60%；歐洲近日公布的歐元區第2季GDP下降至0.2%，市場預期歐洲央行（ECB）極可能於9月會議採取降息挽救經濟，顯示「低利率」恐難於短期結束。在如此低利率、低成長但波動大的狀況下，許家豪提醒，在投資上應持續尋找更佳的收益機會，同時力求降低波動。由於債券波動往往較股票為小，許家豪建議，此時可維持較高的債券部位，在不同債券中，公債近來因殖利率的下跌，從中獲得息收的機會已不高，而投資等級債反而因具備相對較佳的殖利率，成為此時可獲得收益，且相對穩健的選擇。施羅德投資觀點也認為，全球景氣已進入循環後期，任何消息將使市場反應加劇，面對波動度加大的金融市場，投資組合適度獲利了結部份股票部位，轉入美債與高評等債券，調整股債比重至較為平衡的布局。適量加入高收益債施羅德投資建議，債券部位增加美債和全球投資級企業債券部位，投資級債券既可受惠低殖利率環境，為資金避風港，且還擁有較公債為高的收益率。另外可以高收益債券部位為輔，進一步提升投資組合收益率，在資金持續充沛下，預料在避險需求滿足後，投資人仍會適度尋找品質較佳的高收益率債券。至於高收益債，許家豪表示，須留意信用風險，若可鎖定其中評等較佳（Ｂ、BB級以上）的債券，且在評價較佳時伺機布局，可成為提高投資組合收益的優質收益來源，針對新興市場債，因亞洲主要國家近年來貨幣相對寬鬆，企業所發債券在成長面也具機會及潛力，可適量加入投資組合。