工商時報【安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀】中國是目前全球成長最快的主要經濟體之一,隨著城市化程度愈來愈高,帶動了財富和預期壽命的增加,政策制定者也從優先考慮工業製造和出口的快速經濟增長,逐漸轉向透過國內消費內需和服務達到自給自足的增長。如今,中國國內消費和服務占其GDP成長的一半以上,關鍵就在於中國不斷增長的中產階級,以及他們的可支配收入。A股是全球第二大的股票市場,幾十年來一直獨立運作,目前在上海和深圳證券交易所上市約莫3,800檔的股票,提供了龐大的投資機會,除了一般散戶投資人之外,隨著A股入摩,也將加速機構投資者和被動式資金流入。機構投資者的參與有助提升中國公司的管治水平,逐步邁向國際標準,增加其投資價值。過往未參與A股投資機會的人,如今也不能再小覷A股能為全球投資者提供多元化收益的重要性。受惠於中國的結構性增長,這當中最值得關注的自然是消費性產業,中國目前約有3.8億的千禧世代人口,他們的收入和支出遠超過上一代,尤其是在奢侈品,旅行和醫療保健方面的消費能力,推動了從電器到汽車,甚至高檔酒類等優質產品的需求。不管民營企業或是國營事業,都不乏在這類高成長產業的佼佼者。以其中一家領先同儕的旅行社為例,旗下提供套裝旅遊和免稅商店的服務,除了在海南島三亞擁有世界上最大的免稅購物中心,在中國各地市中心推出的免稅店,也成為另一個潛在的成長動能。醫療保健亦可受惠於財富增長,其中一家私人眼科醫院在全國擁有不斷增長的醫院網絡,儼然成為中國最大的民營醫療保健營運商。由於該行業人員短缺和投資不足,中國的醫療保健始終存在著信任的問題。該醫院的服務價格實惠,也與民眾生活息息相關,突顯其存在的價值。市場上預期2019年中國A股市場的盈利將成長14%,從長線投資的角度來看,投資人更應該關注與支持擁有可持續競爭優勢的產業龍頭。由於良好的商業模式和定價能力,他們很大程度上能夠維持銷售量,特別是偏向於國內消費,遠離出口的企業,也有助於減輕美中貿易衝突的負面影響。此外,籌備四年的「滬倫通」在今年六月也正式啟動,中國證監會和英國金融行為監理總署17日發布聯合公告,上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制,符合條件的兩地上市公司可依照對方市場的法律法規發行存托憑證(DR),並在對方市場上市交易。這確實也是中國資本市場持續自由化的另一個新的里程碑。未來符合條件的中國公司能透過全球存託憑證(GDR)在英國籌集資金,而符合條件的英國上市公司也可以在上海發行中國存託憑證(CDR),「滬倫通」主要的好處將是發行GDR和CDR的公司的投資者愈來愈多元,法規還允許在存託憑證閉鎖120天後,能轉換為相關的上市證券,這也讓存託憑證的價格與上市證券的價格趨於一致,降低了同一家企業的證券在不同市場上的大幅溢價或折扣的程度。現在說有多少公司將利用滬倫通「東西向」和「西向東」的跨境融資渠道還為時過早,但讓兩地的投資者也都能直接參與相關投資機會,對於提振整體A股市場的情緒仍是有利的。


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